青海钢铁煤炭利润飙涨，预期下半年仍保持高位

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原料成本下降而钢材售价上涨，同时钢企又在大幅度去杠杆削减成本，利润自然就大幅增加。

8月28日，宝钢股份发布了一份靓丽的中报。中报显示，上半年宝钢股份实现营收1485.34亿元，同比增长2.17%；实现归属于上市公司股东净利润100.09亿元，同比增长62.23%；扣非后归属于上市公司股东净利润94.44亿元，同比增长52.30%。

通过Wind终端梳理各行业板块的中报发现，除了地产、金融等行业业绩不错外，钢铁、煤炭等大宗商品板块在今年上半年亦普遍盈利大增，而火电、服装制造等行业的利润增速明显走弱。有业内人士将吨钢利润高达500元-1000元的景气行情，称为钢铁“印钞机”行情。

截至29日下午5点，在Wind申万钢铁板块32家上市钢企中，共有26家中报发布完毕。其中有25家营收实现增长，同比增长超30%的有7家；归属母公司股东的净利润同比增长100%以上的有21家，也就是说，归属净利实现翻番的公司数占比超80%；若看扣除非经常损益后的归属净利，则同比增长超100%的有14家，占比超53%，超200%的有10家，其中安阳钢铁的这项指标高达4704%。

大宗商品高景气行情

谈及今年上半年钢铁企业的赚钱行情，钢铁业延续了去年以来的景气行情，上市钢企赚钱早在行业意料之中。

徐向春进一步分析称，由于持续两年多的供给侧结构性改革及去产能，钢铁业的低端落后产能及“地条钢”等“劣币”被出清，行业秩序回归正常；此外，由于环保限产和持续去产能，钢铁供给端的部分产能受到影响，社会库存下降的情况下，供应相对紧张，钢价持续保持高位并在近期有小幅上涨。

若从具体的原燃料价格等成本角度来分析，徐向春称，根据My Steel钢材价格指数来看，今年上半年钢价综合指数是150.4，较去年130.2同比上涨了15.51%。以热卷品种为例，上半年热卷一吨均价4166元/吨，去年同期则是3550/吨。而同期，作为主要原料的进口矿石港口现货均价为493元/吨，去年则为576元/吨，同比下跌14.41%。“原料成本下降而钢材售价上涨，同时钢企又在大幅度去杠杆削减成本，利润自然就大幅增加。”徐向春称。

根据宝钢股份中报测算，吨钢毛利790元，同比增加了170元/吨。中钢协的统计数据显示，今年上半年，钢铁行业整体运行稳中向好，效益持续好转、结构不断优化。纳入钢协统计的全国重点大型钢企实现利润总额1392.73亿元，同比增长151.15%。

随着钢铁企业的经济效益好转，上市公司的资产负债率持续下降。钢协数据显示，截至6月末，全国重点大型钢企的平均资产负债率下降至67.30%，同比下降3.97个百分点。

同样由于供给侧改革和去产能，煤炭企业与下游电企等用煤大户签订长协比例大幅提升，煤炭供需上半年基本保持稳定。

在煤炭采掘板块，37家煤炭开采和焦炭加工公司中，已经有31家发布上半年“成绩单”，其中营收同比增长的24家；扣除非经常损益后的净利排行榜中，冀中能源、中国神华、大同煤业、陕西煤业等13家上市煤企实现同比增长100%以上。

其中煤炭龙头中煤能源今年的业绩颇值一提。中煤能源在上半年实现营收502.1亿元，同比增长34.5%；归属于母公司股东的净利润为27.56亿元，同比增长67.5%，超过了去年全年的净利额24.14亿元。

国家统计局数据显示，今年1-7月，煤炭开采和洗选业实现利润总额1807.7亿元，同比增长18.0%。

下半年预期乐观

大宗商品的周期逻辑，唯一遵守的规律就是供需关系。徐向春表示，首先，下半年国内钢企将继续推进供给侧改革及产业升级，这意味着钢企目前会拿出部分资金进行技术研发升级和环保改造。

从需求端，下游用钢的两大产业，地产基建及汽车等行业目前面临深度调整期。“即便房地产固定投资上半年小幅增加，但其实，地产商资金紧张，新开工不可能在下半年V反弹。而汽车行业也面产能过剩，只有看基建的情况能否带动部分钢铁需求，但这也要看地方债务处置的具体情况。”

但综合起来看，徐向春认为，钢价可能和去年相似，在紧供应和弱需求之间达成平衡，若供应侧产能收缩更多，则钢价仍有可能保持高位。这样看，钢企下半年的业绩、利润率可能将继续表现不俗。“假如供应侧的紧张不如需求减弱影响大，那么不仅钢价受打压，连上游的铁矿石、煤焦等原燃料价格也会受打压。”

在易煤研究院研究员潘汉翔看来，煤炭行业即将进入秋天用煤用电淡季，需求预期较弱，加上下游高库存，煤价短期会面临‘滞涨’。但随着环保高压、错峰限产启动，在供给持续高强度支撑下，今年下半年煤炭市场整体走势或将维持震荡偏弱势的格局。

申万煤炭分析师孟祥文表示，东北地区10月即将进入采暖季，因去年缺煤，而今年开始在环渤海地区采购冬储煤，东北需求会拉动环渤海地区煤价行情。但动力煤整体不如焦煤，“焦煤价格因大比例长协议，且采用季度定价方式而保持相对高位。就基本面而言，焦煤价格刚性强于动力煤。”

唯一不确定因素是进口煤的情况。此前为了把供给侧改革红利留在国内，国家对部分港口的进口煤有所限制。但由于今年夏季用电高峰煤炭需求旺盛，上半年累计进口煤炭1.46亿吨，同比增加1319.1万吨，增长9.9%。孟祥文分析称，随着东南沿海地区的煤炭需求企业进口额度紧缺，再叠加汇率上升，预计9月份进口煤将大幅减少，这也将提振国内煤价。

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