山西铁矿石整体或陷宽幅震荡

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       2018年电炉产能释放弱于预期一度支撑矿价走高，但供应宽松还是拖累矿价。从当前铁矿石基本面分析，港口库存处于历史高位，且随着钢厂利润下滑有钢厂开始增加低品矿使用量，短期矿价仍存回调可能。只是钢厂复产预期将一定程度上限制矿价回调空间，2月份矿价或陷入区间内宽幅震荡。

　　第一部分产业链分析

　　（一）现货市场

　　1月份，铁矿石期现货价格先扬后抑，1月8日工信部发布了2018版钢铁产能置换方案，产能置换比例要求“京津冀、长三角、珠三角”不低于1.25：1，对于其他地域2018年版要求实施“减量置换”。方案一出一度引发市场对于未来铁矿石需求好于预期，同时叠加钢厂库存可用天数处在20天低位，I1805合约上探565元/吨，青岛港62%澳洲粉矿涨至562元/湿吨。但进入1月中旬全国普降大雪，钢材需求萎缩原料采购意愿下滑，月初的强势拉涨与中下旬的减仓下挫形成鲜明对比。数据显示，截止1月30日青岛港62%澳洲粉矿报价为534元/湿吨，较上月底涨12元/湿吨，涨幅为2.2%。监狱护栏网

　　（二）进出口

　　据海关统计，中国12月铁矿石进口量为8414万吨，环比下滑11%，但全年进口量增加5%至纪录高点10.75亿吨，为连续第二年超过10亿吨。由于钢厂利润丰厚对澳洲和巴西进口的高品质铁矿石的需求旺盛。1、2月份为钢材消费淡季，国际矿山发货量也处于年内低点，因此一季度铁矿石进口量环比将出现萎缩。

　　（三）港口及厂内库存

　　据Mysteel统计数据显示，截止1月26日全国45个主要港口铁矿石库存为15182.2万吨，较上月底14655.1万吨，增加527.1万吨，再创历史高点。由于华北主港近期到港仍然较多；受天气影响，华南及沿江地区压港严重，其中沿江地区受冬储影响，库存降幅较大。临近春节，预计运输车队有提前放假现象，加之全国多地区出现雨雪天气对运输影响明显，高库存或将维持一段时间。 车间隔离栅

　　钢厂库存方面，1月中旬进口铁矿石烧结粉库存总量2033.89万吨，环比上月增加77.41万吨，同比去年下降318.97万吨；烧结粉矿日耗57.33万吨，较上月增加0.14万吨，同比去年减少8.65万吨。从钢厂的进口烧结粉矿库存及可用天数分析，唐山、邯邢及山东地区钢厂受“2+26”限产影响较为明显，钢厂进口烧结矿库存较2016年下降明显，但库存可用天数却处在高位30-35天，因此后市钢厂复产对于铁矿石实际需要将直接影响钢厂的采购力度。

　　（四）矿山开工率  基坑护栏网

　　1月份全国范围内样本266座矿山产能利用率维持在40%之下，但相较于12月份变化不大。具体统计数据显示，截止1月26日国内矿山产能利用率为36.8%，上月同期为33.8%，其中规模在100万吨以上大型矿山产能利用率为46.7%；规模在30-100万吨之间的中型矿山产能利用率为17.6%；规模在30万吨以下小型矿山产能利用率为11.6%。从矿山规模来看，大型矿山产能利用率上升，而中型矿山出现回落。

　　（五）高炉开工率

　　据统计截止1月26日全国钢厂高炉开工率为64.09%，较上月底62.57%，上升1.52%；高炉检修为59.25万吨，较上月底回落2.61万吨；钢厂盈利维持在85%附近。1月份全国高炉开工率虽有所回升，但通过现货市场获悉华北和西北等地区仍因环保问题有大高炉停产，此外部分钢厂春节前有检修计划，产量整体呈下降趋势。

　　（六）海运市场

　　1月份，干散货海运市场相对低迷，长假因素影响提前显现，下游观望情绪加重，运输需求出现下滑，成交氛围渐冷，沿海散货运输市场行情转弱。数据显示，截止1月30日BDI指数为1191，较月初1395，回落14.6%。海岬型船市场，国内大范围的雨雪天气导致港口拥堵，限制了运力周转。巴拿马型船市场，印尼、澳大利亚出货较为稳健，几大主要航线上成交数量和价格逐步提升，消化部分运力；另一方面南美粮食对运力的需求不断增加，租家从新加坡、香港区域内拿船，加上长期租成交一直保持活跃。超灵便型船市场，北方钢材市场保持活跃，但随着假期临近出货放缓，空出运力缓慢累积。

　　（七）下游市场分析

　　1月份螺纹钢现货价格受钢厂调价及终端需求影响大幅下调，而期价1805合约由于贴水较深大部分时段处在3730-3850区间窄幅整理，下旬步入冬储周期，期现货价格逐步上行。2月份恰逢春节假期实际交易时间较短，而从基本面分析，2月中上旬由于冷冬以及春节假期因素对需求造成较大影响，钢价仍有震荡筑底的可能，但假期归来随着补库以及节后需求的启动，或将震荡走高。

　　小结

　　1月份铁矿石冲高回落，2018年电炉产能释放弱于预期一度支撑矿价走高，但供应宽松还是拖累矿价。从当前铁矿石基本面分析，港口库存处于历史高位，且随着钢厂利润下滑有钢厂开始增加低品矿使用量，短期矿价仍存回调可能。只是钢厂复产预期将一定程度上限制矿价回调空间，2月份I1805合约或陷入区间内宽幅震荡可考虑490-550区间操作。

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